11月份比八月份环比进步0.73%,第第三行业业上八
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    初步核算,上半年国内生产总值381490亿元,按可比价格计算,同比增长6.9%。分季度看,一季度同比增长6.9%,二季度同比增长6.9%。分产业看,第一产业增加值21987亿元,同比增长3.5%;第二产业增加值152987亿元,增长6.4%;第三产业增加值206516亿元,增长7.7%。从环比看,二季度国内生产总值增长1.7%。

    2017年二季度国内生产总值同比增长6.9%,与一季度持平,环比增长1.7%。

    观点:

    2017年6月,规模以上工业增加值同比增长7.6%,比上月加快1.1个百分点,环比增长0.81%;1-6月,规模以上工业增加值同比增长6.9%。

    今年上半年GDP 同比增长6.9%,略超预期,整体呈稳中向好态势。从三大产业增长、工业零售增长及房地产投资情况来看,在经济稳中前进的同时,结构优化明显。第三产业增速持续高于其他两行业,部分行业位于高位景气区间。上半年工业涨势强劲,零售业增长超预期。投资增速企稳,工业生产加快,房地产开发销售强于投资,投资增速放缓,商品房待售面积继续减少。

    2017年6月,社会零售额同比增长11%,比上月加快0.3个百分点,环比增长0.93%;1-6月,社会消费品零售总额同比增长10.4%。

    1.经济稳中向好 第三产业景气度持续提高今年上半年GDP 同比增长6.9%,比上年同期提高了0.2个百分点,比去年四季度增长了0.2个百分点,超出市场预期,经济整体呈稳中向好态势。

    2017年1-6月,固定资产投资累计同比增8.6%,增速与1-5月份持平,6月份比5月份环比增长0.73%;房地产开发投资累计同比增8.5%,增速比1-5月份回落0.3个百分点。

    从产业来看,第三产业上半年增长7.7%,与1季度一致,居各产业之首。上半年航空运输业、邮政业、互联网及软件信息技术服务业、货币金融服务、资本市场服务和保险业等商务活动指数均位于60.0%以上的高位景气区间。

    点评:

    2.工业增加值和零售增速超预期上半年,全国规模以上工业增加值同比实际增长6.9%,增速同比增加0.9个百分点。其中6月粗钢产量增至7423万吨,同比增长5.7%;5月粗钢产量同比增加1.8%,工业生产中仅粗钢生产呈强劲增势,工业生产加快。

    二季度GDP同比6.9%,高于预期。二季度GDP同比6.9%,前值6.9%,预期6.8%,高于预期。外贸和社零回升并超预期、投资回落较为温和是二季度超预期的主要原因,今年GDP连续两个季度同比6.9%,而去年同期则为6.7%,体现出稳中抬升态势,经济显示出较强的韧性,意味着供给侧结构性改革和转型升级的效果显现,短期来看再次出现“失速”滑落的风险较小。三大产业中,第一产业同比增3.8%,前值3%;第二产业同比增6.4%,前值6.4%;第三产业同比增7.6%,前值7.7%。第一产业和第二产业对GDP的拉作用回升,累计同比贡献分别比一季度提升1.1和0.4个百分点至3.3%和36.5%,第三产业对GDP的拉动作用减弱,同比贡献率比一季度回落1.5个百分点至60.2%。

    上半年,社会消费品零售总额172369亿元,同比增长10.4%,其中,全国网上零售额31073亿元,同比增长33.4%,占社会消费零售总额13.8%,占比增加2.2%。总体上零售业增速提升,其中网上零售业发展增势强劲,整体看增长超预期。

    工业生产超预期,制造业恢复明显。6月,规模以上工业增加值同比7.6%,前值6.5%,预期6.3%,高于预期。三大门类中,采矿业同比增-0.1%,重回负增长,但整体在价格回升和需求回暖带动下逐步回暖;制造业同比增8%,比上月提升1.1个百分点,是工业超预期的主要原因,外贸和消费恢复,投资也维持较好,需求推动叠加工业价格维持高位,企业预期改善,推升制造业生产积极性回升;电力、燃气和水的生产和供应业同比增7.3%,比上月提升0.9个百分点,结束了今年以来持续回落态势。

    3.固定资产投资企稳 房地产销售强于投资上半年,全国固定资产投资(不含农户)280605亿元,同比增长8.6%,增速比一季度回落0.6个百分点。

    固定资产投资平稳,房地产投资继续回落。2017年1-6月,固定资产投资累计同比增8.6%,前值8.6%,预期8.5%,高于预期。三大主要投资中,制造业投资累计同比增5.5%,比1-5月回升0.4个百分点,连续2个月回升,主要由于需求回升和盈利恢复下企业投资积极性增加;基建投资累计同比增加16.85%,比1-5月回升0.19个百分点,结束了3月以来连续回落的态势,可能由于监管缓和、融资环境的改善有关;房地产投资累计同比增8.5%,比1-5月回落0.3个百分点,成为固定资产投资回落的主要原因,主要由于调控效应的显现,但6月土地购置面积累计同比增速创年内新高,销售面积、销售额结束前几个月的下行,预计房地产整体回落仍将温和缓慢。

    其中,国有控股投资102022亿元,增长12.0%;民间投资170239亿元,增长7.2%,比1-5月份加快0.4个百分点,比上年同期增长4.4个百分点,占全部投资的比重为60.7%。分产业看,第一产业投资8694亿元,增长16.5%;第二产业投资105807亿元,增长4.0%,其中制造业投资86809亿元,增长5.5%;第三产业投资166104亿元,增长11.3%。基础设施投资59422亿元,增长21.1%。高技术产业投资快速增长。固定资产投资到位资金286275亿元,同比增长1.4%,增速由负转正。新开工项目计划总投资237258亿元,同比下降1.2%。从环比看,6月份固定资产投资(不含农户)增长0.73%。

    社零增速持续回升,消费仍旧向好。6月社零增长11%,前值10.7%,预期10.6%,高于预期,今年以来,社会零售增速持续位于高位,对经济的支撑能力不断加强,表明经济的动力逐步在转向消费。从主要消费品来看,油价下行相关支出增速放缓,但地产产业链上的建筑建材装潢、家具和家电仍维持较高增速,汽车销售情况显著好转。另外,网购消费增速也继续上升。

    上半年,全国房地产开发投资50610亿元,同比增长8.5%,增速比一季度回落0.6个百分点。全国商品房销售额59152亿元,增长21.5%,其中住宅销售额增长17.9%。房地产开发企业土地购置面积10341万平方米,同比增长8.8%。投资方面,增速虽有回落,但幅度较小,这与本轮房地产调控分城调控有关;销售方面,受一、二线城市限购等影响,增速有所回落,但仍保持20%以上销售水平,增速强劲。综合来看,房地产开发投资未来将保持缓中企稳的模式,房地产投资和总体投资不会明显回落。

    经济持续向好,金融严监管延续。上半年,经济保持稳中向好的态势,周期性因素和转型动能逐步显现,出口和消费为稳定经济的重要力量,而投资温和滑落也提供重要支撑;经济稳中向好,仍为金融防风险提供了较好的窗口期,近几个月货币和信贷数据的背离,以及经济的持续恢复也说明严监管对实体的影响有限,而第五次金融工作会议再次明确了严防系统性风险底线,并强调主动监管,强化属地风险处置责任,塑造严肃监管氛围,金融严监管的态势仍将延续,流动性中性趋紧态势未变,严监管下的流动性收缩并对实体产生冲击的程度仍值得密切关注。

    结论:

    今年上半年GDP 同比增6.9%,略超预期,总体呈稳中向好态势。从三大产业增长、工业零售增长及房地产投资情况来看,在经济稳中前进的同时,结构优化明显。预计三季度经济增长预计会维持在6.8%左右的水平。进入四季度,趋势进一步往下。在超额完成全年经济增长目标无悬念的情况下,预计财政货币年内不会再有明显变化。货币政策方面,货币市场的操作力度仍会定期出现。下半年在金融安全闭环场景下,资产价格基本稳定,但会发生边际变化。

    风险提示:

    在重大格局、重大政策前景明朗之前,建议保持谨慎。

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