经济/物流专门的学问总收入占比不断晋级,公司
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    报告期内,公司金融、物流行业共实现收入5.24亿元,同比增长18.46%,业务贡献占比不断上升,占公司营业收入的比重达到66.33%。针对金融、物流重点行业,公司积极加快构建从关键件、关键模块到终端产品、系统集成的完整产业链布局,着力提升终端集成产品和系统软件开发能力,不断完善公司在金融和物流行业的产品解决方案。报告期内继续保持了智慧柜员机(STM)关键模块的主要供应商地位,加大STM关键模块推广力度;物流信息化终端的重点新产品的试点和推广顺利,在智能配送终端方面,维持与丰巢等重点大客户的供应关系,积极开发各类“专业物流柜”,部分产品已实现批量销售。

公司发布2017年半年度报告,2017年公司上半年营业收入7.90亿元,同比增长16.85%;归属于上市公司净利润1.34亿元,同比增长60.37%;扣非后净利润1.30亿元,同比增长86.29%。预计2017年前三季度净利润1.80-2.22亿元,同比增长30%-60%。

    传统业务保持投入,海外市场销量可观

    金融/物流业务营收占比持续提升,综合竞争力不断增强,上半年,公司金融物流行业的业务共实现收入52,424.51万元,同比增长18.46%,占公司营业收入的比重达到66.33%,营收占比持续提升,

    聚焦金融和物流领域,着力培育战略新兴业务

    新产品推广不及预期,行业竞争加剧风险

    公司8月22日晚间发布2017年半年度报告,报告期内实现营业收入7.90亿元,同比增长16.85%,实现归属于上市公司股东的净利润1.34亿元,同比增长60.37%。

    金融领域:公司高附加值的CIS模块进一步扩大,继续保持智慧柜员机(STM)关键模块的主要供应商地位,凭借在国有大行的成功案例,公司正积极复制经验加大STM关键模块向其它银行的推广。公司加大STM、TCR市场开拓力度,实现了STM整机的销售,TCR整机解决方案试点推广工作取得重大进展。

    费用结构优化,运营效率显著提升

    传统业务稳步提升,竞争力进一步增强,专用打印扫描产品、ODM/OEM业务主要面向高铁、彩票、海外大客户,壁垒较高,公司采用线上线下销售相结合的方式,增加渠道的广度和深度,提高业务市场占有率。公司海外彩票、选票类业务部分新产品测试验证稳步推进,有望成为海外新的增长点。

    风险提示:金融和物流市场竞争加剧,产品毛利率大幅下降。

    风险提示:

    看好公司借助核心硬件产品技术优势向软件和解决方案进发,夯实金融、物流等优势领域,持续开发新产品、拓展新市场。预计公司2017/2018年净利润3.26/4.12亿元,不考虑到潜在增发影响EPS0.52/0.65元,当前股价对应PE25/20倍。“增持”评级

    半年度业绩符合预期,公司上半年净利润1.34亿,同比增长60.37%,主要原因是公司主营的金融和物流行业系列产品销售保持良好增长态势;公司新业务早期营销及渠道建设费用较高,随着业务逐渐稳定,销售费用支出减少。

    公司报告期内组织开展了工艺优化、应收账款管理优化、存货管理优化等系列专题改善项目,并发起了全员、全流程的运营效率提升改善活动。上半年尤其是Q2单季度销售费用率显著降低,管理费用同比增长32%,其中超过80%是研发投入增加所致,费用结构大大优化。此外公司投资的通达金租和山东华菱均取得较好投资收益,直接增厚4277万利润。

    盈利预测和估值:

    在高铁、彩票、海外大客户等传统高壁垒业务上,持续保持资源投入,维护既有合作伙伴的战略合作关系,积极把握和跟进重点项目机会。在专用打印机渠道分销等竞争充分的业务上,推动产品组合营销策略,拓宽渠道,入住京东电商平台,线上线下渠道融合发展,提高区域市场覆盖率和市占率。海外大客户ODM/OEM合作保持稳定,巴西、印度、以色列等渠道增长较快,彩票、选票类业务部分新产品有望成为新的增长点。

    物流领域:公司助力物流行业进行智能化升级,桌面打印机、便携打印机、高速自动分拣、自动包装等解决方案均取得突破,进一步巩固与丰巢等重大客户的合作关系的同时积极拓展新客户以及海外市场,根据合作伙伴的定制化需求推出“专业物流柜”,继续保持自身在智能快件柜领域的领先地位。

    投资建议

    我们看好公司在金融以及物流领域的发展前景,给予“增持”评级。预测2017-2019年公司净利润3.21、4.23、5.49亿元,对应EPS为0.51、0.67、0.87元,对应PE为26、19、15倍。

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